לאומי שוקי הון: "השינויים בשוק החלב הם סיכון עסקי לשטראוס ופיננסי למשקיעים"

כשלושה חודשים עברו מאז החלה המחאה החברתית נגד יוקר המחיה בישראל, והשפעותיה ניכרות בשוק ההון הישראלי. בלאומי שוקי הון העלו היום את ההמלצה למניית יצרנית החלב שטראוס ל"תשואת יתר", אך הורידו את מחיר היעד בכ-6% ל-50.5 שקל.

עם זאת, באופן חריג מסבירים האנליסטים כי ההמלצה הוענקה "בדוחק" לאור רמות התמחור הנוכחיות של המניה ומסבירים ש"הסיפור של שטראוס איננו בגדר הזדמנות קניה יוצאת דופן".

אז מהו בדיוק "הסיפור של שטראוס" אליו התכוונו האנליסטים בלאומי שוקי הון? הסיפור הוא המחאה החברתית, שאיש עדיין אינו יכול לקמט את השלכותיה על יצרניות החלב בישראל. שוק החלב הינו שוק ריכוזי ורווחי במיוחד, הנשלט באופן כמעט מוחלט על ידי שלוש חברות (תנובה, שטראוס וטרה). למרות שתכלית המחאה התרחבה למישור יוקר המחיה בכלל, שוק החלב נשאר בעין הסערה. בשבועות הקרובים אמורה ועדת קדמי, הבוחנת כיצד ניתן להגביר את התחרות בשוק החלב, להגיש את מסקנותיה בעניין.

בלאומי שוקי הון מציינים שמי שצפויה להיות המטרה העיקרית של הוועדה והרגולטור היא דווקא המתחרה תנובה, אך הם מסבירים כי תחום מוצרי החלב בשטראוס מהווה קרוב לשליש מהרווח התפעולי ולכן גם החברה עשויה להיפגע מההחלטות שיתקבלו. לכן, בלאומי מדגישים שלמרות ההמלצה שניפקו, עדיף בשלב זה להקטין את החשיפה לשוק החלב "עד שהדברים יתבררו" ומציינים כי ימשיכו לעקוב אחרי העניין מקרוב.

המחאה היא מקור סיכון ראשון למניית שטראוס, אך לא היחיד. בנוסף לה, מציינים בלאומי את חשיפתה של החברה לשווקים הבינלאומיים. "בעבר, זה היה מקור העוצמה ומנוע הצמיחה של שטראוס", כתבו שם. "אך כיום, שיעור הצמיחה בשוקי חו"ל ירד, כשבמקביל הסיכון העסקי בשווקים הללו עלה מהותית, במיוחד בתחום הקפה".

בין הדברים שמעיבים על תוצאות החברה בתחום זה, מציינים בלאומי את מחירם הגבוה והתנודתי של חומרי הגלם, חולשה מתמשכת בשוקי מזרח אירופה (בשלוש וחצי השנים האחרונות מכירות הקפה לאזור זה נפלו בכמעט 30%) וחשיפה מהותית לשינוי שערי מטבעות.

שטראוס, בראשות עפרה שטראוס, עוסקת ביצור ושיווק מוצרי מזון, ביניהם קפה, ממתקים, שוקולד, חטיפים, מוצרי מאפה, מוצרי חלב וסלטים מוכנים. החברה, שמנוהלת על ידי גדי לסין, סיימה את הרבעון האחרון עם הכנסות של 3.6 מיליארד שקל ורווח תפעולי של 242 מיליון שקל. מניית החברה איבדה מתחילת השנה 26.4% וכיום שטראוס נסחרת לפי שווי שוק של 4.3 מיליארד שקל.