מכפיל

מכפיל

באופן הגס ביותר מכפיל הוא הדרך של המשקיעים לברר האם הם רוצים לקנות מניה מסויימת. כלומר, זוהי הדרך לבדוק את מדובר במניה זולה או יקרה, ומתי היא תחזיר את ההשקעה בה. יש כמה סוגים של מכפילים, שכל אחד מהם בוחן אספקט אחר של ההשקעה.
יש לציין כי שיטת המכפיל אינה מאד יעילה במקרים של חברות סטרט-אפ, משום שבהן שווי המניה נקבע על פי פוטנציאל הרווח של החברה בעתיד ולא לפי הביצועים שלה עד כה.
בכל מה שקשור בהשקעה במניות, מדברים על שני מכפילים בסיסיים:

מכפיל הון
זהו מכפיל שמחושב על ידי חלוקת שווי השוק של החברה בהון העצמי שלה. את שווי השוק של החברה אפשר לחשב על ידי הכפלת כמות המניות של החברה בשוויה של כל מניה. למשל, אם לחברה מסויימת יש אלף מניות שכל מניה שווה חמישה שקלים, הרי ששווי השוק של החברה עומד על 5,000 שקל. את הנתון לגבי ההון העצמי של החברה אפשר למצוא בדו"ח השנתי שמוציאה החברה.

משמעות המכפיל הזה היא כמה אנחנו משלמים עבור ההון העצמי של החברה. למשל, אם שווי השוק של חברה מסויימת הוא 5,000 שקל וההון העצמי שלה הוא 3,000 שקל, מכפיל ההון יעמוד על 1.66. כלומר, אנחנו נשלם 1.66 שקל על כל שקל שיש לחברה.

למה שנעשה זאת?
ייתכן שהחברה יודעת להפיק מההון העצמי הזה רווחים נאים. למשל, חברה לעיצוב לוגואים. סביר להניח שההון העצמי שלה יהיה זעום. אבל כל מחשב שהיא מחזיקה ברשותה מפיק הרבה מאד לוגואים שלנה, ולכן הרווחים שלה צפויים להיות גדולים מאד, ומחיר המנייה צפוי לעלות.
כמו כן, ייתכן ששווי ההון העצמי של החברה אינו משקף נכונה את מצבה הכלכלי של החברה. למשל, אם מדובר בחברה שנפתחה בישראל של שנות החמישים והיא מחזיקה במפעל במרכז תל-אביב. בדו"ח השנתי שלה יחושב שווי המפעל לפי הסכום שבו הוא נקנה. אבל ברור שמחיר של שטח במרכז תל-אביב כיום אינו זהה למחירו בשנות החמישים. ולכן, ההון העצמי של החברה בפועל גדול יותר מההון העצמי המוצהר.

ואכן, מומחי השקעות טוענים כי מבחן מכפיל ההון רלוונטי יותר לגבי חברות נדל"ן.

מכפיל הרווח
זהו מבחן שבודק את תקופת ההחזר של ההשקעה. כלומר, כמה זמן יעבור מהרגע שהשקעתם את הכסף ועד שתקבלו אותו בחזרה. כדי לעשות זאת, מחלקים את שווי השוק של החברה ברווח הנקי שלה. או לחלופין, מחלקים את מחיר המניה ברווח למניה.

ככל שמכפיל הרווח נמוך יותר, ההשקעה מחזירה את עצמה בזמן קצר יותר, ולכן היא כדאית יותר. לעומת זאת, ככל שמכפיל הרווח גבוה יותר, המניה יקרה יותר, והמשקיעים קונים אותה בציפייה לעתיד ולא בדאגה להווה. במילים אחרות: ככל שמכפיל הרווח גבוה יותר, המשקיעים אופטימיים יותר.

מומחים מעריכים כי מכפיל הרווח רלוונטי יותר למניות של חברות תעשייה ומסחר.