מיטב: האם התוצאות המרשימות והרווחיות החריגה של בזק קווי יישמרו לאורך זמן?

בזק פרסמה דו"חות כספיים לרבעון השלישי ביום רביעי, ה-9.11.2011, לאחר המסחר.

פלאפון - פלאפון מציגה ירידה של 1.2% בהכנסות משירותים ביחס לרבעון השני כתוצאה מירידה בהכנסה הממוצעת ללקוח מרמה של 107 שקל לרמה של 105, למרות גיוס לקוחות נטו של 43 אלף ביחס לרבעון השני.

ביחס לרבעון המקביל ירדו ההכנסות ב-21%, אם כי ההשוואה לרבעון המקביל פחות רלוונטית בגלל ההפחתה במרכיב הקישוריות החל מ-1 לינואר 2011. ההכנסות ממכירת ציוד ממשיכות להיות גבוהות בדומה למחצית הראשונה של 2011 ורושמות צמיחה של 79% ביחס לרבעון המקביל. המכירות הגבוהות של מכשירי סמארטפון צפויות להביא להמשך ירידה ב-ARPU ובהכנסות משירותים ברבעון הרביעי.

תקשורת קווית - בלט לטובה ברבעון, עם צמיחה של 1.4% בהכנסות ביחס לרבעון השני. הצמיחה הושגה בזכות גיוס מנויים חיובי בתחום הטלפוניה הפנים ארצית לראשונה זה שנים, ללא פגיעה ב-ARPU אשר נותר יציב על 78 שקל.

"ההשוואה לרבעון המקביל פחות רלוונטית בגלל ההפחתה במרכיב הקישוריות החל מ-1 לינואר 2011", אומר יונתן לנדאו, אנליסט מיטב ברוקראז'. "בתחום תשתיות האינטרנט נמשכת המגמה של גיוס מנויים חיובי ובמקביל עלייה של 1 שקל ב-ARPU ל-81 שקל."

ברמת ה-EBITDA, התוצאות מרשימות אף יותר כאשר שולי הרווח ה-EBITDA מגיעים ל-61.2% לעומת 58.8% ברבעון השני ו 52.9% ברבעון הראשון (בנטרול הפחתות). שולי הרווחיות החריגים מושפעים מרווחי הון גבוהים ממכירות של נחושת ונדל"ן.

בזק בינלאומי - "כפי שחזינו, בזק בינלאומי מציגה הכנסות גבוהות ביחס לרבעון השני וביחס לרבעון המקביל בשל עונתיות בשיחות הנכנסות, גידול בכמות לקוחות אינטרנט ומכירות גבוהות של פתרונות ICT ללקוחות עסקיים", אומר יונתן לנדאו." סעיף ההשקעות הכביד על התזרים החופשי בגין ההשקעה בכבל התת ימי. ההשקעה בכבל התת ימי צפויה להסתיים במהלך הרבעון הרביעי."

לנדאו ממשיך: "בעידן בו האיומים על מעמדה של פלאפון בשוק הסלולר הולכים ומתגברים, החשיבות של התקשורת הקווית עבור בזק הולכת וגדלה. נשאלת השאלה האם התוצאות המרשימות והרווחיות החריגה של בזק קווי יישמרו לאורך זמן. אנו נוטים לענות בשלילה לנוכח השינויים הצפויים לעבור על השוק הנייח בעקבות מסקנות ועדת חייק והתגברות התחרות מצידן של פרטנר וסלקום בקרוב."

"בנוסף יש לזכור כי רווחי ההון ממכירת כבלי נחושת ונדל"ן (כ-7% מסך רווח ה-EDITDA) תלך ותקטן לקראת 2014."