קללת המינוף חזרה: האג"חים של הטייקונים יורדים בשיעורים של עד 4%

החרפת משבר החוב באירופה וצלילת העולם למחנק אשראי עשויים להקשות על יכולת מחזור החוב של הטייקונים; קבוצת אי.די.בי מגיבה בירידות של עד כ-2%, כשהתשואות עולות עד לכ-8%

האירועים באירופה והתגברות החשש להתפשטות משבר החוב לאיטליה, שולחים את בורסות העולם לירידות חדות. בדומה לגלים האחרונים, מי שנאלצות לספוג גם הפעם את מחיר הירידות ולרשום ירידה חדה בתשואות על איגרות החוב - הן חברות האחזקה הגדולות, שחולשות על הפירמידות העסקיות של הטייקונים.

בשעה  זו, רושמות האג"ח ירידות של עד כ-4%. בינתיים רובן שומרות על תשואה חד ספרתית. מדדי התל בונד, המגלמים את ערכן של האג"ח בבורסה, רושמים ירידה של עד 0.3%.

סדרות החוב של אלביט הדמיה מובילות את הירידות. אג"ח מסדרה ו' של אלביט רושמת ירידה של עד 4%, כשהתשואה שלה עולה ל-41.56%. סדרות מקבילות של אלביט רושמות ירידות שבין 1.7%-3.5% כשהתשואה נעה בין 29%-40%.

יצוין, כי הירידות באג"ח של אלביט עמוקות יותר מחברות אחזקה אחרות בבורסה בשל ההמשך הדיווחים על קשייו של בעל השליטה, מוטי זיסר, לעמוד בהחזר ההלוואות לבנק הפועלים.

האג"ח של קבוצת אי.ד.בי, הפירמידה העסקית הגדולה בישראל שבשליטת נוחי דנקנר, נסחרות בירידות בולטות: אג"ח מסדרה ג' של אי.די.בי אחזקות העומדת בראש הפירמידה רושמת יורדת ב-1.82% והתשואה עליה עולה ל-7.06%.

איגרת חוב של החברה הבת, אי.די.בי פתוח, מאבדת 1.7% והתשואה עליה עולה ל-8.04%. אג"ח מסדרה ח' של דיסקונט השקעות, אחת מזרועות האחזקה של קבוצת אי.די.בי, מאבדת 2.2% והתשואה עולה ל-6.61%, ואילו אג"ח מסדרה ז' של כור יורדת ב-1.35% כשהתשואה עולה ל-8.57%.

הסיבה לירידות החדות במניות חברות האחזקה נעוצה במבנה הפירמידיאלי ובמינוף הגבוה שלהן. החרפת המשבר באירופה, ועמו התגברות החששות למשבר פיננסי נוסף ומחנק אשראי חמור, עשויים להקשות על יכולת מחזור החוב.

אותן פירמידות מתבססות על מהלכים של גלגול חוב, לכן בכל פעם שעולה מחדש החשש למשבר אשראי, הן הראשונות להגיב. בנוסף, גם אם הפירמידות הממונפות יצליחו לגייס חוב בעתיד הרי שעלויות המימון יהיו גבוהות יותר, דבר שעשוי לפגוע בתוצאותיהן.

ירידות חלשות יותר נרשמות בקרב האג"ח של חברות אחזקה נוספות: כלכלית ירושלים, שבשליטת אליעזר פישמן, רושמות ירידות של עד 1%, כשהתשואה עולה ל-6.6%-7.7%. האג"ח של סקיילקס, שבשליטת אילן בן דב, רושמות ירידות של עד 1.5%, כשהתשואה עולה ל-9.2%. אג"ח של החברה לישראל שבשליטת עידן עופר יורדת ב-0.7% והתשואה עולה 3.91%. קבוצת דלק מגיבה בירידות מתונות של עד 0.2% בלבד.